Кризисни инвестиции: опасения и рискове (19)

Инвеститорите все повече изтеглят парите си от фондове, които директно заемат на бизнеси, поради опасения, че това може да се отрази на всички ни, независимо дали търгуваме акции или просто живеем нашия живот. Какво представлява частното кредитиране и трябва ли всички да съхраняват злато под завивките си? Кратък отговор: 1. Инвеститорите имат много притеснения, но на върха на списъка е: Ако изкуственият интелект наистина е толкова апокалиптичен, както твърдят всички, които имат какво да спечелят от него, то много компании могат да фалират и да не връщат заеми. 2. Въпреки че ситуацията е , не трябва да се паникьосвате – поне не още. Тази седмица опасенията около частното кредитиране получиха ново внимание след като две от най-големите имена в бизнеса, Ares Management и Apollo Global Management, блокираха инвеститорите да изтеглят всички пари, които искат от фондовете за частно кредитиране. (Ограниченията за теглене са доста стандартни, тъй като фирмите за частно кредитиране, които улесняват заемите, искат да предотвратят "паника за банката", която би ги принудила да продадат активите в пожарен режим). Този тип неща се случват все по-често през последните месеци, най-забележително при Blue Owl Capital, което загуби 40% от своята пазарна стойност тази година и беше принудено да затвори един от своите "завладяващи" фондове, фокусиран върху малките търговци, след като поддръжниците му станаха разтревожени и започнаха да искат парите си обратно. Причината за цялата тази тревожност е в самата природа на частното кредитиране: То не е публично. Знаете, че това звучи малко циклично, но нека се съгласим. Фирмите за частно кредитиране по същество действат като банки, но без всички регулации, които принуждават истинските банки да намаляват риска и да правят публични балансите си. Когато тези "тенеконосители" издават заеми, условията са известни само на страните, участващи в сделката. В същтото на нещата: Инвеститорите в частното кредитиране често не знаят какво държат. Когато макро факторите добавят несигурност – като по-високи лихвени проценти, инфлация, война на Близоизтока, прекъсваща енертичните потоци, колективна страховитост от изкуствения интелект, унищожаващ цели сектори от световната икономика, например – хората естествено започват да намаляват риска си и да се опитват да изтеглят парите си. Фондашите на частни фондове, разбира се, казват, че страховете са преувеличени, и те може да са прави. Анализаторите на Bank of America миналата седмица потвърдиха защитата на индустрията от фондовите мениджъри, като заявиха, че има "невярна информация" относно частното кредитиране, която "причинява на пазарите да реагират прекомерно на второстепенни данни". Всъщност никой голям кредитор не е колабирал, и вълната от неизпълнения, за които се притесняват инвеститорите, не се е материализирала, освен няколко, както каза главата на JPMorgan Chase Jamie Dimon наскоро. "Какво виждаме в частното кредитиране в момента са само трептения, а не още една земетресение", написа John Bringardner, изпълнителен редактор на Debtwire, финансово изследователски и аналитичен доставчик, в имейл. Също така си струва да се запомни, че частното кредитиране, което се разви бързо след 2008 г., когато банките бяха принудени да затегнат кредитните си стандарти, все още е сравнително малък дял от общата икономика. Пазарните акции в САЩ възлизат на около 70 трилиона долара, докато частното кредитиране е оценено на около 1,8 трилиона долара. Въпреки това, непрозрачността на частното кредитиране създава информационен вакуум, който някои инвеститори запълват с най-лошите сценарии, в които последствията няма да бъдат ограничени само до кръга на елитните инвеститори, които се занимават с частни заеми. Основно банките и подкрепят частните кредитори. Американските банки са направили около 300 милиарда долара заеми на доставчиците на частни кредити, което допринесе за разширяването на сектора. Не е трудно да се представи как може да се разпространи заразата: Ако частното кредитиране се обърка, големите банки, които са заели пари от индустрията, ще загубят пари. В резултат на това тези банки могат да бъдат принудени да затегнат кредитните стандарти в цялата страна, включително към обикновените потребители и малки предприятия. И това е мястото, където се появяват страховете от "Втората 2008 г.". Тогава банките бяха оставени да държат токсични активи след срива на подкренителните ипотечни пазари. Но тъй като токсичните активи бяха толкова сложни, вплетени в сложни финансови продукти като ипотечни ценни книжа, банките не можеха да определят кой държи боклук и кой не, и те спряха да заемат пари един на друг. Това остави дори здрави предприятия неспособни да получат краткосрочни заеми, за да останат на вода. Днес инвестиционните фондове използват вътрешни модели, за да оценяват задълженията на собствените предприятия - но процесът не е много прозрачен, каза Erasmus Kersting, професор по икономика в бизнес училището на Villanova, на CNN. Секторът е непрозрачен, а ликвидността му може да доведе до проблеми, когато се загуби доверието, което може да доведе до драстичен спад на оценките и след това дори малък дял от публичните пенсионни фондове или застрахователни компании да повлияе на обикновените хора чрез по-високи застрахователни премии, под финансиране на пенсионни фондове и намалено кредитиране на банки. Добавянето на несигурност: Никой не знае точно колко ще струва на финансовата система, ако трептенето в частното кредитиране се превърне в пълно земетресение. "Оценките варират значително, защото няма систематично или централизирано докладване, няма консенсусно определение за "частно кредитиране" и няма начин да се проследи косвените изложения", написа Aaron Brown, бивш ръководител на финансовите пазарни изследвания в AQR Capital Management, в CNN. В крайна сметка това, което се случва на частните пазари, не винаги остава на частните пазари, и разтревоженото доверие в един ъгъл на Уолл Стрийт има тенденция да се разпространява бързо. Инвеститорите трябва да се подготвят "само в случай, че трептенето премине от разтърсване на шкафовете ви до поглъщане на дома ви", пише Debtwire's Bringardner.